运营商财经网 章少霞/文
近期，招商蛇口发布2025年度业绩预告，预计归母净利润10.05亿元至12.54亿元，同比下滑69%~75%，而扣除非经常性损益后的净利润仅1.54亿元~2.31亿元，均值不足2亿元，创下近年新低。这份看似“盈利”的成绩单，实则暴露了主营业务的深层困境，朱文凯掌舵半年多来的战略成效，亟待拷问。
根据公开数据显示，招商蛇口2025年累计签约销售金额1960.09亿元，稳居行业前列，核心10城销售贡献占比达70%，高能级城市布局成效显著；同时，公司“三道红线”始终保持绿档，2025年上半年剔除预收账款的资产负债率63.10%，综合资金成本2.84%，债务结构优于多数同行，央企背景带来的融资优势凸显。
但即使是这样，也难以回避经营短板。其“盈利质量堪忧”：扣非净利仅2亿左右，意味着主营业务几乎陷入“盈亏平衡”边缘，与2018年高达146亿元的扣非净利相去甚远，盈利能力持续减弱。公司在预告中解释，业绩下滑源于项目计提减值、交付规模减少及联合营企业投资收益下降，但这无法掩盖核心业务的乏力。
这份成绩单，与掌舵人朱文凯的战略决策密不可分。2025年9月，朱文凯接任董事长，同期公司完成大规模组织架构调整，取消5个区域公司，推行“总部-城市”两级管控，宣称要提升决策效率、聚焦核心业务。但半年过去，架构调整的成效未显，反而出现销售端增速承压、主营业务盈利疲软的局面。
2亿左右的扣非净利，只能说现任董事长朱文凯身上的担子又重了。招商蛇口的“稳健”标签，能否经得起主营业务盈利疲软的考验？运营商财经网将持续关注。
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